凌晨三点，原油交易大厅的灯还亮着。
屏幕上那条绿色曲线，像只不安分的蛇，悄悄溜过60美元的防线，钻进了59.8。
冷气开得很足，交易员们裹紧外套，却没人关心温度，偶尔互相瞥一眼，像在等谁先开口问一句：“还会再跌吗？”空气里满是咖啡和焦虑的味道。
你有没有想过，如果你是那台纪录油价的主机，每天看着数字起伏，会不会也有点精神分裂？
一边是欧佩克+八国开会要继续增产，另一边是美国页岩油商笑眯眯发推：‘今年我们又创新高了，干到了1370万桶！’再瞄一眼中国那头，成品油消费下滑，搞得所有数据看上去都在同一个频道——油要溢出来了。
你会不会想关机，假装什么也没发生？
但现实里，主机不会关，人还得工作。
油价下跌，就像冬天无聊又长的夜，开头总是让人以为很快天就亮了，谁知道还在半夜迷糊时，地板下忽然响了咔哒一声——你才发现，这段“跌势”很可能才刚拉开帷幕。
从旁观者的角度看，这轮油价的逻辑，其实很老套。
每隔几年，石油市场就得来一次“供需大逃杀”。
2014年、2019年，两场戏码一模一样：一边是美国页岩油“拼命三郎”式地增产，一边是中国等新兴市场的需求掉链子，再配上欧佩克+时而“限产”时而“放水”的反复横跳。
谁主动，谁被动？
其实都不重要，重要的是——油价总能跌到让人怀疑人生。
今年的特殊在于，所有人都以为自己能撑得住。
欧佩克+说，2026年我们考虑暂停增产，你看多体贴。
但市场不是慈善机构，全球供给已经由短缺转成了“每日过剩50万桶”，就像过年剩下的饺子，冰箱小点都塞不下。
IEA还不嫌事大，放话2026年原油过剩可能飙到400万桶/天。
更绝的是，如果俄乌真握手言和，俄罗斯能立马多甩出300万桶。
到那时候，60美元算啥？
38、35美元见过没？
（说实话，这种“见底”剧本，真是油市的传统艺能。
）
这里插播一个段子：原油分析师的职业平均寿命比油田还短。
每次周期来临，你永远可以看到“这次不一样”的研究报告，最后全都一样——油价跌了，分析师先跑了。
中国海油这种“市场晴雨表”，其实早就写在财报里了。
利润=产量x（油价-成本），没什么玄学。
油价跌了，产量再高也白搭。
2025年前三季度，海油产量涨了6.7%，净利润却掉了12.6%。
你看这公式，真比相声还朴实无华。
有人会说，海油的桶油成本才29美元，护城河多深啊！
但别忘了，ROE从16%砍到个位数，比掉头发还快。
每当油价跌破40，市净率一准掉到0.6。
你觉得现在市盈率11倍很香？
那是因为你还没看过35美元油价时的“骨感”估值。
至于高股息？
别逗了，净利润没了，你以为分红能凭空变出来？
4.57%的股息率，更多像一块糖，安慰一下还没跑的投资者。
真正的大餐，往往留给在底部坚持到最后的那批人。
说到这，忍不住自嘲一句，油市研究员的宿命，大概就是见证“冬天还没来，棉裤刚买好，春天就提前到了”。
就像2016年、2020年那两次大跌，所有人都在讨论底部在哪里，结果底部一来，没人敢下场，怕脚踩在地板下的地板上。
这个行业的幽默，说白了就是：你看得越明白，越不敢下注。
拆解一下细节，其实每一环都能看到现实的残酷。
供给没减，需求疲软，油价自然下行。
美国页岩油虽然高成本，但资本开支还没被打到“关井”程度，说明底还远着。
中国海油都忍不住削减支出9.8%，但那是为后几年准备的，不是今天见效的灵丹。
油田就像老母鸡，今天省了饲料，明年蛋才少。
至于欧佩克+，每年喊“稳市”，但真要团结时，总有一两个国家嘴上答应，心里在盘算“趁你不备猛捞一笔”。
最有意思的，是每次行业“出清”来的都不及时。
你以为价格低了，厂商会自觉减产？
错。
大家都想等别人先倒下，自己能多捡几桶，结果集体熬夜，谁都不敢第一个关灯。
这不就是典型的“囚徒困境”吗？
油市的现实剧场，永远比金融教材精彩：周期不会消失，只会轮回。
当然，咱也不是危言耸听。
市场不会永远下跌，油价也不可能归零。
只是，“捡漏”这种事，九成时候是捡到刀刃，剩下一成可能捡到机会——但谁都不知道自己是哪一种。
每一轮周期下来，总有人后悔“早知道不抄底”，也有人自诩“冬天买棉裤”。
其实归根结底，油价、估值、行业趋势，这些冷冰冰的数字背后，是一群人在和自己的贪婪、恐惧、犹豫较劲。
市场是照妖镜，每轮行情都能照出一批新韭菜的真面目。
有时候我在想，石油这玩意儿，说它是商品，不如说是全球经济和政治的缩影。
一边是中东的沙漠风，一边是美股的霓虹灯，谁也看不清下一个拐点在哪里。
油价表面风平浪静，底下暗流涌动。
投资的人啊，嘴上说理性，心里早已按捺不住。
与其在60美元上纠结要不要抄底，不如等一等，让那些“还在坚持”的玩家先分出高低，等大浪退去，沙滩上的贝壳才是你的。
说到底，周期不会因为我们多看两眼K线图就改变节奏。
你可以选择相信一轮又一轮的轮回，也可以选择在一地鸡毛时，安静等下轮春天。
只是下次行情来临时，你会不会还记得今天的夜色和屏幕上的那条绿线？
或者，等油价真的跌破35美元，你还敢往里冲吗？
市场总喜欢考验人的耐心和记性。
也许，真正的赢家不是最聪明的那一个，而是那个能熬过冬天，还能笑着数春天油票的人。
你觉得，这次轮回会不一样吗？
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